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电子信息邮科院加速地方产业链整合

2019/05/22 来源:鄂尔多斯信息港

导读

电子信息:邮科院加速地方产业链整合行业近况:烽火通信,光迅科技接控股股东武汉烽火科技有限公司通知,烽火科技控股股东武汉邮电科学研究院

电子信息:邮科院加速地方产业链整合

行业近况:

烽火通信,光迅科技接控股股东武汉烽火科技有限公司通知,烽火科技控股股东武汉邮电科学研究院与武汉市国有资产监督管理委员会于近日签署了《战略合作框架协议》。两公司今日复牌,长江通信继续停牌。战略合作框架协议如下:

“1、为推动武汉市通信制造产业的资源整合,完善地方产业链与产业技术升级,进一步发挥协同效应,打造国际知名的通信产业集团,双方拟进行战略合作。2、武汉国资委以所出资企业持有的武汉长江通信产业集团股份有限公司部分股份对武汉邮电科学研究院全资子公司武汉烽火科技有限公司进行增资。3、增资完成后,武汉国资委所出资企业将持有烽火科技的部分股权,烽火科技将持有长江通信的部分股份。具体股份数量、对价及其他安排,由各方另行协商确定。”另:本协议涉及长江通信股份变更事项须经上级主管部门同意后才能组织实施。

评论:

邮科院加速资本运作,旗下上市公司整合预期加强。

根据公告和公开信息分析,我们预计本次整合可能涉及长江通信持有的部分优质资产向烽火科技集团的股权划拨。结合我们前期的邮件点评,我们认为邮科院此次的资产运作在时间和进度上明显超过市场预期,重组方案虽然没有公布,但控股股东加速资本运作的步伐无疑将推动上市公司烽火通信和光迅科技各自的资产运作预期提前,推动股价走高。

从产品重合度分析,长飞光纤缆公司可能是本次运作的标的之一。如顺利整合,将直接利好烽火通信的光纤缆业务,对其他光纤缆企业形成利空。

烽火科技集团主要的产品线横跨光电子,智能化应用,固定络及无线络。而长江通信持有的长飞光纤缆股权与烽火通信股份有限公司的光纤缆业务重合度。作为中国的光纤缆制造企业,长飞拥有年产2500万芯公里以上的光纤拉丝能力,市场份额占22%~25%,2010年销售收入40个亿,净利润3.1亿。如果烽火科技集团终控股长飞,烽火科技将成为全国竞争力强的光纤缆生产企业,同时享受长飞的技术和烽火通信的资本优势,国内光纤缆行业将加速整合。

估值与建议:

在大股东资本运作加速的大前提下,政策和重组预期将主导近期股价走势。我们建议在年报前继续买入烽火通信(2011/12e P/E 26x/20x)和光迅科技(2011/12e P/E 30x/ 25x).我们在12月27日提示的的光纤缆企业的估值修复行情已经有了25%以上的涨幅,可以借政策和消息利好逐步兑现赢利。

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